币圈指标看板

恐慌贪婪指数 · 山寨指数 · AHR999 囤币指标 · BTC 实时价格
数据源:币安官方镜像(主)/ Gate.io(交叉验证)· alternative.me · 均经本机网络实测可用

⚠ 警醒:风险永远是第一位。所有指标都是对历史的统计,不保证未来重演;"低估"之后可以更低估,市场不理性的时间可能超过你能承受的时间。只用亏得起的钱,绝不加杠杆,分批操作,留足余地。
BTC 实时价格
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恐慌贪婪指数
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山寨指数(山寨季指标)
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图表时间范围
滚轮缩放 · 按住拖动 · 底部滑块可拉选任意区间

BTC 现价 vs 200日定投成本 vs 指数增长估值 vs 底部带

四条线:现价(蓝)· 200日定投成本(橙)· 指数增长估值(绿,原版公式)· 校准增长线(紫,2020 年前数据拟合)。现价同时高出成本与增长线越多 → 越偏"高估";越低 → 越偏"低估"

AHR999 囤币指标历史

蓝=原版 AHR999 · 紫=校准 AHR999(用 2020 年前拟合线计算)。分档线 0.45/1.2/3/5 两套通用;原版读数被高估的增长线压低约一半,校准读数更贴近"现价÷合理中枢"

恐慌贪婪指数历史

越低越恐慌(历史阶段底部常伴极度恐慌),越高越贪婪

山寨指数历史(Blockchain Center 方法论本地计算)

≥75 山寨季 · ≤25 比特币季 · 悬停可见当日样本数(早期样本币较少,样本 ≥20 才绘制)

AHR999 囤币指标 — 高低估判断依据(核心)

一句话原理

拿今天的价格,同时和两条基准线比:200日定投成本(近期买家平均成本)与指数增长估值(长期趋势线)。同时低得越多 → 越低估;同时高得越多 → 越高估。

指数增长估值

比特币长期价格近似指数曲线(对数坐标下近似直线)。公式 10^(5.84×lg(币龄)−17.01),币龄 = 距 2009-01-03 天数。它回答:"如果按历史长期增速,今天的合理中枢价是多少?"

200日定投成本

过去 200 天每天定投 1 美元的平均成本 = 最近 200 天收盘价的几何平均(原版定义,含实时价;不是普通算术均线)。现价高于它 → 近一年买家整体浮盈。

为什么相乘?

单看趋势线会错过"周期底部跌过头";单看定投成本在牛市总显得贵。相乘 = 要求同时比"近期买家"和"长期趋势"都便宜,才判低估。

指标来历

微博"九神"(ahr999,《囤比特币》作者)2019 年公开的个人研究模型:把前 8 年(2009~2017)币价画在双对数坐标,拟合得 Y=5.84X−17.01,再与定投成本交叉相乘。非机构/学术产物。

公式汇总

增长线 = 10^(5.84×lg(币龄)−17.01)
AHR999 = (现价÷定投成本)×(现价÷增长线)
全部本地计算,不依赖第三方。

校准增长线 — 原理是什么、为什么原版线偏高

  • 类比体重秤:原版 AHR999 像一台读数偏低的秤。它用的增长线是拿 2009~2017"爆发期"(比特币从几美分到 2 万美元)拟合的——就像用一个人 12~17 岁的猛长期外推他 30 岁的身高,必然偏高。
  • 校准怎么做:改用 2020 年前(2013~2019)全部 2467 天重新拟合——覆盖一整轮牛熊(2017 顶 + 2018 熊),增速更接近长期平均,得 校准线 = 10^(4.837×lg(币龄)−13.526)(第一张图紫色线)。
  • 效果:今天校准线 ≈ $82,493,与现价几乎重合(原版线 $180,565)。用它重算出的校准 AHR999 ≈ 原版读数 × 2.19(系数随币龄缓变,横幅实时显示)。
  • 同一把尺子,读数更真:分档线 0.45 / 1.2 / 3 / 5 两套通用不变,只是校准读数的"低估/高估"更贴近真实的便宜程度。

校准增长线 vs 原版 — 优化在哪里

校准增长线公式

10^(4.837 × lg(币龄天数) − 13.526)
系数由 2013~2019 全部 2467 天数据最小二乘拟合得出,画在第一张图(紫色线)。

校准 AHR999 公式

(现价 ÷ 200日定投成本) × (现价 ÷ 校准增长线)
200日定投成本与原版完全相同,唯一区别是把"增长线"换成校准版。

原版增长线校准增长线
拟合数据2009~2017 爆发期(几美分 → 2 万美元)2013~2019 一整轮牛熊(2467 天)
公式10^(5.84×lg(币龄)−17.01)10^(4.837×lg(币龄)−13.526)
今天的线$180,565(现价仅其 46%)$82,493(与现价基本重合)
卖出侧表现2024-03 顶、2025-01 顶均漏报2019/2021/2024 三轮顶全部触发卖出 ✓
买入侧表现三次大底"明显低估"(偏宽松)三次大底仍处低估区(0.34/0.42/0.46)
  • 优化点① 拟合样本更均衡:原版只用 2009~2017 爆发期,像用青少年猛长期外推成年身高,斜率必然被拉高;校准版覆盖一整轮牛熊(含 2018 大熊市),增速更接近长期平均。
  • 优化点② 估值与现实贴合:今天校准线 ≈ $82,493,与现价基本重合;原版线 $180,565,现价只有它的 46%——按原版,比特币"永远在低估",卖出信号形同虚设。
  • 优化点③ 卖出信号恢复:2021-11 顶校准 5.52、2024-03 顶 3.46,都正确触发卖出档;原版这两轮全漏。
  • 保留项 底部识别没丢:三次大底校准读数 0.34/0.42/0.46,仍在低估区,所以买入判断两套可以互相印证。
  • 局限(如实说明):拟合窗口只有 2467 天,2020 年以后是"样本外";指数增长本身是粗糙模型,线是长期中枢参考而非精确买卖点,分档阈值仍是经验值。

熊市底部带(辅助参考)

下沿公式

校准增长线 × 0.64
依据:近三轮大底收盘价 ÷ 校准线 = 0.65 / 0.64 / 0.64(2018-12 / 2020-03 / 2022-11),比例异常稳定,取 0.64。今天 ≈ $52,800。

上沿公式

10^(5.397 × lg(币龄天数) − 15.757)
依据:2015-01 / 2018-12 / 2020-03 / 2022-11 四个大底收盘价的双对数拟合。今天 ≈ $66,000。

  • 怎么用:现价进入两条线之间的绿色区域 = "进入历史底部区域";配合 AHR999 双低估、恐慌贪婪极度恐慌,再考虑大买。跌破下沿 = 比近三轮任何一次大底都便宜(极其罕见,参考 2015 年那次 0.41 倍)。
  • 为什么不单独触发买卖:样本只有 4 个底,统计上很薄;底部比例可能随机构化变浅;历史上底线被打破是常态。它只回答"是不是大概进了底部",不回答"买多少、什么时候反转"。
  • 和 AHR999 的关系:AHR999 依旧是唯一买卖判定依据(判定规则未改动);底部带是叠加的"位置感",两者信号一致时胜率更高。
  • 注意:两条线在 2018~2020 年前后会交叉(四底拟合线受 2015 深底拖累,早期反而更低);图上的绿色带 = 两线之间的区域,"下沿/上沿"的上下关系只在近年成立,图1 上方文字按当天实际值实时计算。

两套分档表(同一把尺子,两种读数)

原版 AHR999(公开指标,与全网可比)
区间档位建议动作
< 0.45明显低估大买(原版"抄底区间")
0.45 ~ 1.2低估买入(原版"定投区间")
1.2 ~ 3.0中性持有观望
3.0 ~ 5.0高估逐渐卖出
> 5.0明显高估全部卖出
校准 AHR999(2020 年前拟合线,卖出侧更准)
区间档位建议动作
< 0.45明显低估大买(三次大底 0.34/0.42/0.46)
0.45 ~ 1.2低估买入
1.2 ~ 3.0中性持有观望
3.0 ~ 5.0高估逐渐卖出(2024-03 顶 3.46 ✓)
> 5.0明显高估全部卖出(2021-11 顶 5.52 ✓)

怎么用:"大买"等两套都 < 0.45(或至少都处低估区)再动手;卖出以校准版为准(≥3 逐渐卖、≥5 全部卖)。阈值可在 app.py 的 AHR_ZONES 中调整。

历史校准(两套读数对照)

历史节点原版 AHR999校准 AHR999说明
2018-12 大底0.280.34两套都"明显低估"
2020-03 暴跌底0.300.42两套都"明显低估"
2022-11 大底0.270.46两套都在低估区
2019-06 顶4.315.55校准版升级为"全部卖出"
2021-11 顶3.495.52校准版"全部卖出" ✓
2024-03 顶1.85(漏报)3.46原版漏报,校准版"逐渐卖出" ✓
2025-01 顶1.44(漏报)2.85校准版接近高估线

买入侧偏宽松说明:原版线偏高 → 原版读数整体被压低(今天约 1/2.19),其"明显低估"比校准版更容易触发、夸大了便宜程度;但历史上三次触发恰好都是真底,没有实际损失。实际失灵的失真在卖出侧(原版 2024-03、2025-01 两轮顶都漏报,见上表),大买仍建议以两套同时低估为准。

恐慌贪婪指数(辅助参考)

  • 0~100 情绪"温度计"(alternative.me 官方,每日更新),由波动率、成交量、社媒情绪、BTC 主导率等加权;≤25 极度恐慌,≥75 极度贪婪。
  • 历史规律:极低值常出现在阶段底部(跌到没人敢买),极高值常出现在顶部(涨到人人亢奋)。
  • 不参与高低估判定,判定唯一依据是 AHR999。

山寨指数(辅助参考)— 怎么算、数字代表什么

  • 算法(Blockchain Center 官方方法论,本地用币安镜像/备用 Gate 复现,缓存 24 小时):取市值前 50 山寨币(剔除稳定币,名单 ALT_TOP50)→ 各算 90 天涨幅并与 BTC 比 → 指数 = 90 天跑赢 BTC 的个数 ÷ 有效样本 × 100。
  • ≥75 山寨季:超 3/4 山寨币跑赢 BTC,资金从大饼轮动到山寨,常出现在牛市亢奋中后段;涨得越凶、回调越狠,追高风险越大。
  • ≤25 比特币季:山寨币被冷落,往往容易"跌过头"。
  • 26~74 中性:涨跌互现,无明确轮动方向。
  • 关键细节:衡量的是"相对 BTC 的表现"——大家一起跌时,只要山寨跌得少,指数照样高。
  • 配合 AHR999:AHR999 低估 + 山寨指数低 → 恐慌底部特征;AHR999 高估 + 山寨指数高 → 亢奋扩散,风险更大。

数据范围:图表自 2018-01-01 起展示(更早数据仅内部用于计算预热);恐慌贪婪自 2018-02-01 起;山寨指数自有效样本 ≥20 的日期起(约 2020 年)。

⚠ 免责声明:以上所有指标都是历史统计规律,不保证未来重演;AHR999 在极端行情(如流动性危机、监管事件)下可能失效; 价格数据存在多交易所差异与网络延迟。本工具仅供研究参考,不构成投资建议,交易决策与盈亏由使用者自行承担。

美股抄底 · 标普500 专版

SPX999 囤股指标(标普版 AHR999)· 恐慌刻度(VIX / RV30)· 三大指数实时价 · 回撤阶梯
数据源:eastmoney 标普 40 年日线 + 实时价(腾讯交叉验证)· 官方 VIX 需 FRED_API_KEY,否则本地 RV30 近似

⚠ 本板块的唯一目标:判断是否进入"大致底部",为抄底做准备。历史规律不代表未来;SPX999 的卖出侧是钝化的(2007/2021/2025 三次顶部都没触发),它不是逃顶工具。只用亏得起的钱、只买指数基金、金字塔分批、绝不杠杆、绝不抄底个股。
标普500 实时(含纳指/道指)
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恐慌刻度(VIX 近似)
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距历史最高回撤
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图表时间范围
滚轮缩放 · 按住拖动 · 底部滑块可拉选任意区间

恐慌刻度 — VIX / RV30(叠加三大指数)

本地 RV30(30 日年化波动率)= 官方 VIX 的近似,两者高度相关;设置 FRED_API_KEY 可切换官方 VIX。恐慌越高,往往离阶段底越近。右侧轴 = 三大指数定基涨跌幅(2020-01-01 = 0%):

标普500 现价 vs 200日成本 vs 原版/校准增长线 vs 200周线

五条线:现价(蓝)· 200日成本(橙)· 原版增长线(绿,全期拟合 年化7.5%)· 校准增长线(紫,1986~2009 拟合 年化8.1%)· 200周均线(灰虚线)。现价低于成本与增长线越多 → 越低估

SPX999 囤股指标历史(原版 / 校准 两套线)

蓝=原版(全期拟合线)· 紫=校准(1986~2009 拟合线)。分档线 0.7/1.1/2.0 两套通用:<0.7 大买 · 0.7~1.1 分批 · 1.1~2.0 持有 · ≥2.0 减仓

标普500 回撤(距历史最高点)

-10% 回调(常有)· -20% 中级 · -35% 熊市平均深度。越深越接近"跌过头",与 SPX999、恐慌刻度共振时价值最大

SPX999 囤股指标 — 标普500 版 AHR999(核心)

一句话原理

把币圈看板的 AHR999 公式原样搬到标普500:SPX999 = (现价 ÷ 200日成本) × (现价 ÷ 增长线)。同时比"近期买家成本"和"长期趋势线"都便宜得越多 → 越低估。

增长线(指数拟合)

美股价格长期近似指数增长(恒定年化增速,对数坐标下近似直线)。用标普 40 年日线(1986-03-17 起,eastmoney)最小二乘拟合出两套:原版线(全期 1986~2026,年化 7.50%,R²=0.92)与校准线(1986~2009,年化 8.12%,R²=0.80)。

200日成本

与 AHR999 同口径:最近 200 个交易日收盘价的几何平均(含实时价)。现价高于它 → 近一年买家整体浮盈。

为什么两套线?

全期拟合含 2009 后量化宽松+回购+AI 的高增速期,但中间隔着 2000~2013"失去的十三年",斜率反而被摊平(7.5% < 8.1%)。两套互为参照:两套读数同时低估 → 信号更可靠。

与币圈 AHR999 的区别

币圈的失真在卖出侧(原版线偏高);美股两套线的卖出侧都钝化——2007/2021/2025 三次顶部读数都在 1.1~1.4,不触发减仓。所以本指标定位为抄底工具,不当逃顶工具。

公式汇总

增长线 = 基准价 × (1+年化增速)^年数
SPX999 = (现价÷200日成本)×(现价÷增长线)
全部本地计算,不依赖第三方。

SPX999 分档与历史战绩(如实披露)

SPX999 分档(两套线通用)
区间档位建议动作
< 0.7明显低估大买(15 次触发,12 个月后 13 正 2 负,平均 +12.9%)
0.7 ~ 1.1低估分批买入(44 次触发,33 正,平均 +8.4%,必须分批)
1.1 ~ 2.0中性持有观望
≥ 2.0高估减仓(40 年仅 1999-07 持续触发过一次,仅供参考)
大买档的 15 次历史触发(1987~2022)
触发时间12 个月后
1987-11 股灾底+10.3%
2002-09 互联网泡沫底+20.5%
2008-09 金融危机(过早)-11.2%(区间最低点起 +68%)
2010~2013 欧债危机(5 段)平均约 +14%
2015-08 中国股灾+10.8%
2016-01 熔断底+12.2%
2018-12 圣诞底+21.9%
2020-03 疫情底+41.1%
2022-10 加息底+18.4%
  • 买入侧:九个大底中八个触发"大买"(1990-10 0.65、2002-10 0.59、2009-03 0.27、2011-10 0.47、2016-02 0.58、2018-12 0.56、2020-03 0.42、2022-10 0.64,均为校准读数);唯一漏掉的是 1998-10(读数 1.18,处在互联网泡沫中途)。
  • 误报(如实说明):2010-11、2011-06 两次触发后 12 个月收益 ≈ 0%;2008-09 触发过早(随后又跌 45% 到 2009-03 才见底)。所以"大买"也不是一次梭哈,必须金字塔分批;若 2008 年那次按分批执行,区间内平均成本远好于首日价。
  • 低估档的警告:44 次触发中 11 次 12 个月后为负,最惨的是 2007-10(-35.6%)与 2008-07(-22.8%)——熊市中途"低估"会反复触发。低估档只做小仓位分批,重仓等"大买 + 共振"。
  • 卖出侧(基本失灵,如实说明):高估档 40 年只在 1999-07 持续触发过(12 天,距 2000 顶部还有 9 个月)、2000-03 顶部单日触达(2.07);2007-10(1.12)、2021-12(1.15)、2025-02(1.15)三次顶部全部读"中性"。逃顶请另行考虑估值(如 CAPE)、仓位管理与分批止盈,本指标不负责。

历史锚点(校准 / 原版 两套读数对照)

历史节点校准 SPX999原版 SPX999说明
1990-10 衰退底0.6540.655两套都"大买"
1998-10 亚洲危机底1.1761.233漏报(互联网泡沫中途)
2002-10 泡沫破灭底0.5890.632两套都"大买"
2009-03 金融危机底0.2660.296两套都"大买"(历史最低读数)
2011-10 欧债危机底0.4670.527两套都"大买"
2016-02 熔断底0.5780.669两套都"大买"
2018-12 圣诞底0.5640.664两套都"大买"
2020-03 疫情底0.4210.499两套都"大买"
2022-10 加息底0.6420.772校准"大买"、原版"低估"
2000-03 互联网顶2.0662.184唯一触发"高估"的顶部
2007-10 金融危机前顶1.1211.237中性(顶部未识别)
2021-12 疫情牛顶1.1511.378中性(顶部未识别)
2025-02 AI 牛顶1.1531.406中性(顶部未识别)

恐慌刻度(VIX / RV30)— 抄底的第二只眼

  • 是什么:官方 VIX = 标普 30 天隐含波动率("恐慌指数")。本机网络拿不到 CBOE 官方数据,用本地 RV30 近似 = 标普 500 最近 30 个日收益的年化标准差,与官方 VIX 高度相关(2020-03 疫情底:RV30 72 vs 官方 VIX 82)。设置 FRED_API_KEY 环境变量可自动切换官方 VIX 历史。
  • 分档:<15 平静 · 15~20 正常 · 20~30 恐慌 · 30~40 重度恐慌 · ≥40 极度恐慌。
  • 历史规律:VIX 冲破 30/40 的尖峰后,12 个月标普平均 +20.4%(8 次中 7 次正);"熊市杀手"信号(VIX 先破 50、再回落收在 30 下方)历史上出现 4 次(1998/2002/2008/2020),之后 12 个月全部为正、平均 +17.9%。
  • RV30 历史锚点:2020-03 疫情底 72.0 · 1998-10 亚洲危机 39.3 · 2009-03 金融危机 37.9 · 2011-10 欧债 30.1 · 2022-10 加息底 25.2 · 2018-12 圣诞底 21.7。
  • 怎么用:恐慌 ≥20 开始关注、≥30 进入抄底雷达;但它只衡量"情绪",不衡量"估值"——必须与 SPX999 共振才有意义。

回撤阶梯 — 金字塔分批的节奏

回撤分档(距历史最高点)
回撤性质建议
0 ~ -10%日常波动不动
-10% ~ -20%回调关注 + 小批(≤1/4 仓位)
-20% ~ -35%中级下跌分批(与 SPX999 低估共振时)
低于 -35%熊市平均深度重仓区间(与恐慌共振时)
二战后熊市统计(标普500)
项目数值
平均跌幅约 -35%
中位时长(顶→底)约 240 天
见底后 12 个月75% 次数上涨,平均 +17%
完全修复平均约 2.7 年

共振信号 + 金字塔分批 — 完整抄底流程

  • 共振信号(横幅实时显示 x/4):① 校准 SPX999 < 0.7(大买)· ② 原版 SPX999 < 1.1(低估)· ③ 恐慌刻度 ≥ 20 · ④ 回撤 ≥ 10%。四中至少三成立、且校准为大买 → 历史大底特征。
  • 大买档位进场(校准 < 0.7 且共振成立):先买计划的 1/3,之后每再跌 10% 或每过 1 个月补 1/3,直到仓位打满。
  • 低估档位只做小批(0.7~1.1):单批不超过计划仓位的 1/4,因为历史上有 1/4 的触发会亏钱(熊市中途)。
  • 只买指数基金(标普 500 / 纳指 100 ETF),不抄底个股——指数会自我修复,个股会退市。
  • 什么时候停:满仓后关掉行情,不再看盘;卖出交给"分批止盈 + 仓位再平衡",不要指望 SPX999 喊你逃顶。

数据范围:标普 500 日线自 1986-03-17 起(eastmoney);RV30 自 1986-05 起;官方 VIX(若有 FRED key)自 1990-01-02 起。纳指/道指仅提供实时价,不参与计算。

⚠ 免责声明:SPX999 为个人研究模型(对标 AHR999 的标普移植),分档阈值是 1986 年以来历史数据的经验值; 历史统计不保证未来重演(如 2008-09 触发后仍再跌 45%)。本工具仅供研究参考,不构成投资建议,交易决策与盈亏由使用者自行承担。

🇨🇳 A股抄底 · 沪深300 + 红利低波

沪深300:PE-TTM 5年分位(兴证全球方法)+ 股债性价比 ERP(中金方法)· 红利低波:股息率−国债"剪刀差"分位(长江证券方法)
数据源:中证官网官方 PE-TTM 全史(2011起)· 中债 10Y 收益率 · 全收益指数重建股息率(与官方口径校验差 0.1pp)· 腾讯实时价

⚠ 本板块只回答一个问题:现在适不适合"开始买"。A股估值指标的历史规律是"低位震荡后修复",不是 V 型反转——信号触发后 12 个月内仍可能再跌 10~15%,所以永远分批、定投节奏。只买指数基金、只用长期不用的钱、绝不杠杆、绝不抄底个股。

沪深300 · 估值分位 + 股债性价比

沪深300 实时价
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PE-TTM + 5年分位
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股债性价比 ERP
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图表时间范围
滚轮缩放 · 按住拖动 · 底部滑块可拉选任意区间

沪深300 收盘价 vs PE-TTM

左轴收盘价(蓝)· 右轴 PE-TTM(橙)。绿色虚线 PE=11:过去 12 年里 PE<11 买入的 24 个月胜率 90%(10 次);红色虚线 PE=16 高估锚。历史大底全部落在 PE 11 附近或以下

PE 5年分位 vs ERP 5年分位(0~100%)

两条分位线同一刻度:PE 分位(蓝)· ERP 分位(橙)。色带 = PE 分位五档(≤10% 极低估/30% 定投/70% 高估/90% 泡沫)。两条同时下探低位 = 历史大底(2022-10、2024-02、2024-09 双双触底)

股债性价比 ERP = 1/PE − 10年国债

橙虚线 = 5 年均值+1σ(动态)。站上它 = 中金口径的底部区:2018-12、2022-10、2024-02、2024-09 四底全部触发,之后 24 个月 8 次中 6 次上涨。色带:≥6% 极佳机会 / 4~6% 便宜 / 2~4% 中性 / <2% 泡沫区

沪深300 信号回测战绩(如实披露)

买入规则次数12月胜率24月胜率24月平均
PE-TTM < 11(绝对锚)1070%90%+36.1%
ERP > 5年均值+1σ850%75%+20.5%
PE 分位 < 30%1060%70%+21.8%
PE 分位 < 20%743%57%+10.8%
回测口径:价格指数前向收益,120 交易日冷却期。⚠ PE<11 的 90% 胜率有水分——10 次里 5 次在 2011~2014 年,回报主要靠 2015 年杠杆牛兑现;近年触发(2022~2024)后市场是低位震荡,24 个月收益温和。所以信号出现 ≠ 立即大涨,而是"便宜的区间到了,开始分批定投"。同期沪深300 买入持有年化仅 2.0%(2011~2026)。

两个指标怎么来的(依据与口径)

股债性价比 ERP(中金方法)

ERP = 1/PE − 10年国债收益率,即买股票相对买国债的"超额补偿"。历史上 ERP 冲上 5 年均值+1σ 的都是大底(2018-12/2022-10/2024-02/2024-09 全中);跌破 2% 的都是大顶(2015-06 1.35%、2021-02 1.99%)。与韭圈儿/乐咕乐股"股债利差"同口径。

PE-TTM 5年分位(兴证全球方法)

当前 PE 在过去 5 年中的位置(0~100%)。滚动 5 年而非全史,是为了自适应估值中枢变化——2015 年后沪深300 的合理 PE 中枢随经济增速一起下移,拿 2007 年的 40 倍 PE 当锚会把"贵"永远误判成"便宜"。

为什么不用 AHR999 框架?

AHR999 的"增长线"假设价格围绕长期指数增长曲线波动,适合 BTC 这种 15 年几百倍的资产;沪深300 过去 15 年价格几乎没涨(2011~2026 仅 1.3 倍),增长线没有意义。A股主流机构用的是估值分位 + 风险溢价体系。

两指标怎么配合?

PE 分位管"相对便宜"、ERP 管"绝对补偿":分位<20% 且 ERP 站上+1σ = 历史大底特征,分批重仓;只有其中一个触发 = 分批买入或定投加码。两者都中性(现在)= 定投持有,不追不逃。

PE 分位分档与建议动作

PE-TTM 5年分位五档
分位档位建议动作
< 10%极低估分批重仓(需 ERP 同时站上 +1σ)
10 ~ 20%低估分批买入(或 ERP > +1σ 也算)
20 ~ 30%偏低估定投加码
30 ~ 70%中性定投持有,不追不逃
70 ~ 90%高估减仓(每涨一档减一批)
> 90%泡沫清仓(2021-02 分位 100%、ERP 1.99%)
历史锚点(中证官网官方 PE 口径)
日期收盘PE分位ERP
2014-06-30 大底21658.86—7.23%
2015-06-12 泡沫顶533520.10—1.35%
2018-12-28 底301110.7120%6.11%
2021-02-18 顶576818.97100%1.99%
2022-10-31 底350910.520%6.86%
2024-02-05 底320010.291%7.32%
2024-09-13 底315910.886%7.12%
  • 买入纪律:分位<20%(或 ERP>+1σ)→ 先买计划的 1/3,之后每再跌 8% 或每过 1 个月补一批,分 3~4 批打完;只买沪深300 指数基金。
  • 卖出纪律:分位 70% 起每涨一档减一批,90% 以上清仓;或 ERP 跌破 2%(2015/2021 两次大顶都在此)无条件离场。
  • 周期预期:组合信号(低估买/高估卖)2011 年以来完整跑过 3 个周期,3 战 3 胜,年化 18.3% / 28.3% / 2.8%——第三个周期(2022-03 进场,2025-10 离场)只赚 10.3%,说明近年的 A 股修复变慢,放低预期、拉长持有。

红利低波 · 股息率剪刀差

红利低波指数
—
股息率(重建口径)
—
剪刀差 = 股息率 − 10Y
—

红利低波 全收益指数 vs 重建股息率

左轴全收益指数(蓝,含分红再投资,2014-12 起至 2026-10 共 3.0 倍、年化 9.7%)· 右轴滚动股息率(橙)。股息率由全收益/价格两指数收益差重建,与中证官网官方口径校验差约 0.1pp

剪刀差(股息率 − 10年国债)vs 5年分位

左轴剪刀差百分点(蓝)· 右轴 5 年分位(橙)。色带(右轴):≥80% 分批买入 / 50~80% 底仓持有 / <50% 减仓。2020 年后 10Y 一路下行,剪刀差长期高位,所以本指标更适合"底仓持有+高分位加仓",不做进出场

为什么红利低波看"剪刀差"

原理(长江证券方法)

红利低波的本质是"类债券资产":股息率是它的"票息"。把股息率与 10 年国债收益率做差,差值越大,持有红利资产相对买国债的超额补偿越厚,对长线资金(保险、理财)的吸引力越强——剪刀差高位往往对应后续资金流入、估值修复。

股息率怎么来?

中证官网只公布近 20 天官方股息率,历史要自己重建:全收益指数与价格指数的收益差就是分红贡献,滚动 250 个交易日对数差 ≈ 滚动 12 个月股息率。2026-10 与官方"股息率2"校验:重建 5.14~5.19% vs 官方 4.88~5.03%,差约 0.1pp,口径自洽可用。

回测战绩

剪刀差分位>80% 买入(2019 年起 10 次):12 个月胜率 100%、平均 +12.2%;24 个月胜率 100%、平均 +26.9%(全收益口径)。分位>90% 时 12 个月平均 +14.5%。买入后 12 个月内最差中间回撤中位仅 −5.1%——它是三个板块里回撤最温和的信号。

诚实的局限

① 分位<20% 的卖出信号 13 年从未触发(10Y 下行周期里剪刀差长期高企),卖出规则无历史样本验证;② 2020 年后信号几乎常亮,择时意义弱化;③ 当前 PE 8.4 已高于 2024 年底部(6.2),估值修复过半,预期回报低于 2024~2025 年初。

剪刀差分档与历史锚点

剪刀差 5年分位五档
分位档位建议动作
≥ 90%极佳加仓(2025-01 触达,之后一年指数 +16%)
80 ~ 90%低估分批买入
50 ~ 80%中性底仓持有(拿股息)
20 ~ 50%偏高减仓
< 20%高估清仓(2014 年以来从未触发,仅供参考)
历史锚点(重建股息率口径)
日期股息率10Y剪刀差分位
2018-12-283.73%3.23%0.50pp—
2021-09-305.02%2.88%2.14pp92%
2022-10-315.32%2.64%2.67pp93%
2024-02-055.29%2.40%2.88pp94%
2024-09-135.58%2.07%3.51pp95%
2025-01-15 极值6.02%1.63%4.39pp98%
  • 底仓逻辑:红利低波是"类债券+弱进攻"资产,全收益指数 2014-12~2026-10 年化 9.7%、且 2020 年后买入信号 24 个月零负收益——适合作为底仓长期持有,主要赚股息+估值修复的钱,不适合期待暴利。
  • 加仓节奏:分位 >80% 分批、>90% 加码,分批间隔同上(再跌 8% 或每月一批)。
  • 减仓参考(未经验证):分位 <50% 或股息率跌破 4.5%(2024 年前的水平)时考虑减仓——这是设计规则,历史上没触发过,执行时请留有余地。

数据范围:沪深300 收盘/PE-TTM 自 2005-01(PE 自 2011-06)· 红利低波 H30269/H20269 自 2013-12 · 10Y 国债自 2005 · 分位为滚动 5 年(1250 交易日)口径,故分位序列自 2016 年/2019 年起。A股估值数据按日更新(收盘后),盘中仅价格实时。回测口径:价格指数前向收益(红利低波用全收益指数)、120 交易日冷却期、2026-10-26 收盘。

⚠ 免责声明:本板块指标与分档阈值基于 2005~2026 年历史数据的回测经验值(详见各表"如实披露"说明); 历史统计不保证未来重演,估值中枢可能随经济结构变化。本工具仅供研究参考,不构成投资建议,交易决策与盈亏由使用者自行承担。

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